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<!DOCTYPE html>

<title>Cashflow</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Cashflow</span></h1>

</header>

</div>

<p>Unter einem <b>Cashflow</b> [<style data-mw-deduplicate="TemplateStyles:r227981795">

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.mw-parser-output .IPA a{text-decoration:none}

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</style><span class="navigation-not-searchable"><span class="IPA"><a href="Liste_der_IPA-Zeichen" title="Liste der IPA-Zeichen"><span title="Aussprache im Internationalen Phonetischen Alphabet (IPA)" lang="zxx">kæʃ fləʊ</span></a></span></span>] (von <span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>cash flow</i></span>, <a href="Deutsche_Sprache" title="Deutsche Sprache">deutsch</a> <i>Zahlungsstrom</i>, <i>Geldfluss</i>, <i>Kassenzufluss</i> oder <i>Einzahlungsüberschuss</i>) versteht man in der <a href="Wirtschaft" title="Wirtschaft">Wirtschaft</a> eine <a href="Betriebswirtschaftliche_Kennzahl" title="Betriebswirtschaftliche Kennzahl">betriebswirtschaftliche Kennzahl</a>, bei der <a href="Einzahlung" title="Einzahlung">Einzahlungen</a> und <a href="Auszahlung" title="Auszahlung">Auszahlungen</a> innerhalb eines bestimmten <a href="Zeitintervall" title="Zeitintervall">Zeitraums</a> einander gegenübergestellt (<a href="Saldo" title="Saldo">saldiert</a>) werden und dadurch Aussagen zur <a href="Innenfinanzierung" class="mw-redirect" title="Innenfinanzierung">Innenfinanzierung</a> oder <a href="Liquidit%C3%A4t" title="Liquidität">Liquidität</a> eines <a href="Wirtschaftssubjekt" class="mw-redirect" title="Wirtschaftssubjekt">Wirtschaftssubjektes</a> ermöglichen.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

<p>Der <a href="Anglizismus" title="Anglizismus">Anglizismus</a> Cashflow ist eine <a href="Stromgr%C3%B6%C3%9Fe" title="Stromgröße">Stromgröße</a>, die in den <a href="USA" class="mw-redirect" title="USA">USA</a> entwickelt wurde. Als Wirtschaftssubjekte kommen hauptsächlich <a href="Unternehmen" title="Unternehmen">Unternehmen</a> (<a href="Nichtbank" title="Nichtbank">Nichtbanken</a>) in Frage, aber auch bei <a href="Privathaushalt" title="Privathaushalt">Privathaushalten</a> und <a href="Staat" title="Staat">Staaten</a> (sowie deren Untergliederungen) ist der Cashflow ermittelbar, jedoch von geringerer Aussagekraft. Als Zeitraum dient meist ein Jahr (<a href="Gesch%C3%A4ftsjahr" title="Geschäftsjahr">Geschäftsjahr</a>), wobei externe <a href="Analyst" title="Analyst">Analysten</a> den Cashflow aus dem <a href="Jahresabschluss" title="Jahresabschluss">Jahresabschluss</a> als Vergangenheitswert ermitteln; für unternehmensinterne Analysen ist jedoch auch eine Cashflow-Prognose zwecks <a href="Liquidit%C3%A4tsplanung" class="mw-redirect" title="Liquiditätsplanung">Liquiditätsplanung</a> möglich. Der <a href="Discounted_Cash-Flow" title="Discounted Cash-Flow">Discounted Cash-Flow</a> ist ein solches zukunftsorientiertes Verfahren zur <a href="Wertermittlung" title="Wertermittlung">Wertermittlung</a> im Rahmen einer <a href="Unternehmensbewertung" title="Unternehmensbewertung">Unternehmensbewertung</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Geschichte">Geschichte</h2></div>

<p>Betrachtet man den Cashflow als reine Einnahmen-Ausgaben-Rechnung, so kann der von der <a href="Kameralistik" title="Kameralistik">Kameralistik</a> entwickelte <a href="%C3%96ffentlicher_Haushalt" title="Öffentlicher Haushalt">öffentliche Haushalt</a> als Ursprung der Cashflow-Rechnung angesehen werden. Denn die Kameralistik beruht auf der Abbildung von <a href="Zahlungsstrom" title="Zahlungsstrom">Zahlungsströmen</a>, die durch zahlungswirksame Einnahmen und Ausgaben eine Verbuchung auslösen. Der <a href="Wirtschaftswissenschaft" title="Wirtschaftswissenschaft">Wirtschaftswissenschaftler</a> <a href="Georg_Heinrich_Zincke" title="Georg Heinrich Zincke">Georg Heinrich Zincke</a> gilt als erster, der die Kameralistik 1742 systematisch und umfassend erläutert hat. Die Höhe der Hofausgaben (<a href="Staatsausgaben" title="Staatsausgaben">Staatsausgaben</a>) müsste ihm zufolge „in Ansehung der Größe des Landes, … derer Revenüs [ <a href="Staatseinnahmen" title="Staatseinnahmen">Staatseinnahmen</a>, d. Verf.], derer vieler dazu nötigen Leute, derer erforderten rohen und verbesserten Güter“, also mit Rücksicht auf die <a href="Ressource" title="Ressource">Ressourcen</a> des Landes, kalkuliert werden.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> <a href="Haushaltsdefizit" class="mw-redirect" title="Haushaltsdefizit">Haushaltsdefizite</a> mussten durch staatliche „Cammer-Hülfen“ (<a href="Finanzausgleich" title="Finanzausgleich">Finanzausgleich</a>) ausgeglichen werden.

</p><p>Die Ermittlung des Cashflows von <a href="Aktiengesellschaft" title="Aktiengesellschaft">Aktiengesellschaften</a> begann 1951 in den USA als Finanzflusstabelle (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>cash flow statement</i></span>) im Rahmen der <a href="Finanzanalyse" title="Finanzanalyse">Finanz-</a> und <a href="Aktienanalyse" class="mw-redirect" title="Aktienanalyse">Aktienanalyse</a>,<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> insbesondere für die Kennzahl des <a href="Cash_flow_ratio" class="mw-redirect" title="Cash flow ratio">Cashflow je Aktie</a>. Im selben Jahr erschien die erste Finanzbewegungsbilanz.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> <a href="William_J._Baumol" title="William J. Baumol">William J. Baumol</a> entwickelte 1952 ein <a href="Losgr%C3%B6%C3%9Fe" title="Losgröße">Losgrößenkonzept</a> für das <a href="Cash_Management" title="Cash Management">Cash Management</a>,<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> das sich mit der Vorhersage des Cashflow (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>cash flow forecast</i></span>) im Rahmen des <a href="Bestandsmanagement" title="Bestandsmanagement">Bestandsmanagements</a> befasste. Ab 1961 begann die amerikanische <a href="Fachliteratur" title="Fachliteratur">Fachliteratur</a> mit der „Cash flow Analysis“ (CFA) als Instrument externer <a href="Rechnungslegung" title="Rechnungslegung">Rechnungslegung</a>.<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die einfache Cashflow-Rechnung enthielt die Auflistung der flüssigen Mittel, während eine zweite „Funds-Flow-Rechnung“ die Veränderungen des <a href="Working_Capital" class="mw-redirect" title="Working Capital">Working Capital</a> untersuchte.<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Der <i>Accounting Principles Board</i> führte sie 1963 als „Statement of Source and Application of Funds“ ein; sie hieß ab 1971 „Statement of Changes in Financial Position“. Seit Juli 1988 wird sie durch das „Statement of Cash Flows“ als Pflichtbestandteil der externen Rechnungslegung amerikanischer Unternehmen ersetzt, seit 1992 ist sie auch im internationalen Rechnungslegungsstandard <a href="IFRS" class="mw-redirect" title="IFRS">IFRS</a> geregelt.

</p><p>In Europa tauchte die Kennzahl des Cashflow erstmals 1959 im <a href="Gesch%C3%A4ftsbericht" title="Geschäftsbericht">Geschäftsbericht</a> der <a href="Imperial_Chemical_Industries" title="Imperial Chemical Industries">Imperial Chemical Industries</a> London auf.<sup id="cite_ref-7" class="reference"><a href="#cite_note-7"><span class="cite-bracket">[</span>7<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Erste deutsche <a href="Ver%C3%B6ffentlichung" title="Veröffentlichung">Veröffentlichungen</a> gab es zuvor seit 1952, als ein Autor die dem Cashflow sehr ähnliche Kennzahl des „Umsatzüberschusses“ vorstellte.<sup id="cite_ref-8" class="reference"><a href="#cite_note-8"><span class="cite-bracket">[</span>8<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Weitere bedeutende Veröffentlichungen folgten ab 1962<sup id="cite_ref-9" class="reference"><a href="#cite_note-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> und vor allem 1963 durch Günter Flohr<sup id="cite_ref-10" class="reference"><a href="#cite_note-10"><span class="cite-bracket">[</span>10<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> und 1964.<sup id="cite_ref-11" class="reference"><a href="#cite_note-11"><span class="cite-bracket">[</span>11<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Er übte Kritik an der Berücksichtigung des <a href="Bilanzgewinn" title="Bilanzgewinn">Bilanzgewinnes</a> im Cashflow, weil der Bilanzgewinn auf die ausschüttungsfähige <a href="Dividende" title="Dividende">Dividende</a> zugeschnitten sei. Lediglich der <a href="Gewinnvortrag" title="Gewinnvortrag">Gewinnvortrag</a> könne nach seiner Auffassung einbezogen werden. Deshalb ist es erforderlich, dass die Verwendungsmöglichkeit des Cashflows für Finanzierungszwecke unter dem Gesichtspunkt der zeitlichen Verfügungsmodalität beachtet wird.

</p><p>Die <a href="Betriebswirtschaftslehre" title="Betriebswirtschaftslehre">Betriebswirtschaftslehre</a> entdeckte den Cashflow erst, als die Wirtschaftspraxis ihn längst verbreitet hatte.<sup id="cite_ref-12" class="reference"><a href="#cite_note-12"><span class="cite-bracket">[</span>12<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Ab 1965 griff die deutsche <a href="Bilanzanalyse" title="Bilanzanalyse">Bilanzanalyse</a> diese Kennzahl auf. Der Betriebswirt <a href="Erich_Gutenberg" title="Erich Gutenberg">Erich Gutenberg</a> definierte in der 8. Auflage seines Grundlagenwerks 1980, dass die Cash-flow-Kennziffer angibt, „wie oft das Unternehmen seinen Cash flow einsetzen müsste, wenn es seine langfristigen Schulden zurückzahlen wollte, oder: wie viele Jahre es benötigen würde, um seine langfristigen Schulden aus dem Cash flow abzulösen“.<sup id="cite_ref-13" class="reference"><a href="#cite_note-13"><span class="cite-bracket">[</span>13<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Der Begriff ist als „Cash flow“ im aktuellen <a href="F%C3%A9d%C3%A9ration_des_Experts_Comptables_Europ%C3%A9ens" class="mw-redirect" title="Fédération des Experts Comptables Européens">FEE-Guide</a> enthalten,<sup id="cite_ref-14" class="reference"><a href="#cite_note-14"><span class="cite-bracket">[</span>14<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> in Deutschland ist offiziell vom „Zahlungsstrom“ die Rede,<sup id="cite_ref-15" class="reference"><a href="#cite_note-15"><span class="cite-bracket">[</span>15<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Frankreich übersetzte ihn als „flux de liquidités“.<sup id="cite_ref-16" class="reference"><a href="#cite_note-16"><span class="cite-bracket">[</span>16<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die <a href="DVFA" class="mw-redirect" title="DVFA">DVFA</a> griff den Cashflow erstmals 1982 auf und sorgte für eine einheitliche Definition in der Finanzanalyse.<sup id="cite_ref-17" class="reference"><a href="#cite_note-17"><span class="cite-bracket">[</span>17<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Arten">Arten</h2></div>

<p>Unterscheiden lassen sich:

</p>

<ul><li>Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit (darin enthalten der operative Cashflow),</li>

<li>Cashflow aus der Investitionstätigkeit und</li>

<li>Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit.</li></ul>

<p>Die Summe dieser drei Salden ergibt die Veränderung des Bestands an liquiden Mitteln der Periode.<sup id="cite_ref-18" class="reference"><a href="#cite_note-18"><span class="cite-bracket">[</span>18<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Der operative Cashflow ist das Ergebnis aller zahlungswirksamen <a href="Gesch%C3%A4ftsvorfall" title="Geschäftsvorfall">Geschäftsvorfälle</a> der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit. Insbesondere wird der operative Cashflow im Rahmen der <a href="Jahresabschlussanalyse" class="mw-redirect" title="Jahresabschlussanalyse">Jahresabschlussanalyse</a> als Indikator für das <a href="Finanzierung#Innenfinanzierung" title="Finanzierung">Innenfinanzierungspotenzial</a> eines <a href="Unternehmen" title="Unternehmen">Unternehmens</a> verwendet. Ein positiver operativer Cashflow versetzt ein Unternehmen in die Lage, aus den Umsatzprozessen heraus <a href="Kredit" title="Kredit">Kredite</a> ordnungsgemäß zu tilgen oder neue <a href="Investition" title="Investition">Investitionen</a> zu tätigen. Anders als der operative Cashflow, der auf die gewöhnliche Geschäftstätigkeit abstellt, umfasst der Cashflow der laufenden Geschäftstätigkeit insbesondere auch außerordentliche Einzahlungen und Auszahlungen.

</p>

<dl><dt>Negativer Cashflow</dt></dl>

<p>Der Abfluss des <a href="Zahlungsstrom" title="Zahlungsstrom">Zahlungsstroms</a> aus einem Unternehmen (<i>negativer Cashflow</i>) wird als <i>Cash-Loss</i> bzw. <i>Cash-Drain</i> [<span class="navigation-not-searchable"><span class="IPA"><a href="Liste_der_IPA-Zeichen" title="Liste der IPA-Zeichen"><span title="Aussprache im Internationalen Phonetischen Alphabet (IPA)" lang="zxx">kæʃ dreɪn</span></a></span></span>] bezeichnet. Das Geld muss für das operative Geschäft genutzt werden und steckt zum Beispiel in Vorräten oder Forderungen. Umgangssprachlich wird ein negativer Cashflow auch als „Geldverbrennung“ bezeichnet. Passend zu dem Begriff existiert die so genannte <a href="Cash-Burn-Rate" title="Cash-Burn-Rate">Cash-Burn-Rate</a>. Diese gibt die Geschwindigkeit an, mit der die liquiden Mittel aufgebraucht werden.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Ermittlung">Ermittlung</h2></div>

<p>Der Cashflow-Wert kann sowohl direkt als auch indirekt ermittelt werden. Beide Vorgehensweisen müssen zum gleichen Ergebnis führen, wenn einheitliche Ermittlungs- und Abgrenzungskriterien angewendet werden.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Direkte_Ermittlung">Direkte Ermittlung</h3></div>

<p>Zur direkten Ermittlung werden alle betriebsnotwendigen, zahlungswirksamen <a href="Aufwand" title="Aufwand">Aufwendungen</a> (z. B. <a href="Materialkosten" title="Materialkosten">Materialkosten</a>, <a href="Arbeitsentgelt" title="Arbeitsentgelt">Löhne/Gehälter</a>, <a href="Zinsaufwand" title="Zinsaufwand">Zinsaufwand</a>, <a href="Steuer" title="Steuer">Steuern</a>) einer Periode von den zahlungswirksamen Erträgen (z. B. <a href="Erl%C3%B6s" title="Erlös">Umsatzerlöse</a>, <a href="Desinvestition" title="Desinvestition">Desinvestitionen</a>, <a href="Zinsertrag" title="Zinsertrag">Zinserträge</a>, <a href="Subvention" title="Subvention">Subventionen</a>) subtrahiert. Dabei ist zu beachten, dass von den Umsatzerlösen die Veränderung des <a href="Forderung" title="Forderung">Forderungsbestands</a> jeweils am Periodenende subtrahiert wird, da die Forderungen zwar Umsatz generieren, aber nicht zahlungswirksam sind.

Zahlungswirksam wird oft auch fondswirksam genannt, da sich die Zahlungen auf den <a href="Zahlungsmittelbestand" title="Zahlungsmittelbestand">Zahlungsmittelbestand</a> oder -fonds auswirken. Die Daten erhält man aus der <a href="Gewinn-_und_Verlustrechnung" title="Gewinn- und Verlustrechnung">Gewinn- und Verlustrechnung</a>, sofern sie nach dem <a href="Gesamtkostenverfahren" class="mw-redirect" title="Gesamtkostenverfahren">Gesamtkostenverfahren</a> aufgestellt ist. Bei einer Aufstellung der Gewinn- und Verlustrechnung nach dem <a href="Umsatzkostenverfahren" class="mw-redirect" title="Umsatzkostenverfahren">Umsatzkostenverfahren</a> ist die direkte Ermittlung des Cashflows – zumindest für den externen Analysten – nicht möglich.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Indirekte_Ermittlung">Indirekte Ermittlung</h3></div>

<p>Zur indirekten Ermittlung (auch „Praktikermethode“ genannt) wird der <a href="Bilanz" title="Bilanz">bilanzielle</a> <a href="Erfolg" title="Erfolg">Erfolg</a>, in der Regel der <a href="Jahres%C3%BCberschuss" title="Jahresüberschuss">Jahresüberschuss</a> nach Steuern herangezogen. Ausgabenneutrale <a href="Aufwand" title="Aufwand">Aufwendungen</a> (die keine Zahlungswirkung haben und nur bilanzielle Verrechnungsposten sind), wie beispielsweise <a href="Abschreibung" title="Abschreibung">Abschreibungen</a> oder Erhöhung der <a href="R%C3%BCckstellung" title="Rückstellung">Rückstellungen</a>, werden addiert. Einnahmenneutrale <a href="Ertrag" title="Ertrag">Erträge</a> hingegen wie <a href="Zuschreibung_(Rechnungswesen)" title="Zuschreibung (Rechnungswesen)">Zuschreibungen</a> werden subtrahiert. Ausgabenneutral und einnahmenneutral wird auch zahlungsunwirksam und oft auch fondsunwirksam genannt, da sich diese Bewegungen nicht auf den Zahlungsmittelbestand oder -fonds auswirken.

</p><p>Für den externen Betrachter (speziell im Rahmen der <a href="Bilanzanalyse" title="Bilanzanalyse">Bilanzanalyse</a>) ist meist nur die indirekte Cashflow-Ermittlung anwendbar. Für die indirekte Ermittlung gibt es keine allgemein anerkannte Methode. Um methodenbedingte Missverständnisse zu vermeiden, wird empfohlen, die gesamte Rechnung zu veröffentlichen. Die <a href="Deutsche_Vereinigung_f%C3%BCr_Finanzanalyse_und_Asset_Management" title="Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management">Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management</a> (DVFA) und die <a href="Schmalenbach-Gesellschaft" class="mw-redirect" title="Schmalenbach-Gesellschaft">Schmalenbach-Gesellschaft</a> für Betriebswirtschaft (SG) empfehlen zudem eine einheitliche Berechnungsform.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Finanzwirtschaftliche_Unternehmensanalyse">Finanzwirtschaftliche Unternehmensanalyse</h2></div>

<p>Das Unternehmen kann vereinfachend als System von Zahlungsströmen betrachtet werden. Auf dem Absatzmarkt erzielt das Unternehmen Einzahlungen aus Umsätzen (E<sub>U</sub>). Auf den Faktormärkten muss das Unternehmen Auszahlungen für Löhne (A<sub>W</sub>), Material (A<sub>M</sub>) und Investitionen (A<sub>I</sub>) vornehmen. Die gesamten Zahlungsströme auf den Absatz- und Beschaffungsmärkten bezeichnet man auch als Zahlungsströme der Leistungsebene und den entsprechenden Saldo (E<sub>U</sub> – A<sub>W</sub> – A<sub>M</sub> – A<sub>I</sub>) als Zahlungssaldo der Leistungsebene. Die Zahlungsströme der Leistungsebene umfassen damit alle Zahlungsströme, die im Rahmen der betrieblichen Leistungserstellung auf den Absatz- und Faktormärkten entstehen. Die Steuerzahlungen an den Staat (A<sub>ST</sub>) können separat betrachtet werden, sie werden aber in der Regel auch dem Leistungsbereich zugeordnet.<sup id="cite_ref-19" class="reference"><a href="#cite_note-19"><span class="cite-bracket">[</span>19<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Darüber hinaus hat das Unternehmen Zahlungsströme im Finanzbereich. Dem Finanzbereich werden Zahlungsströme zugeordnet, die dem Unternehmen mit seinen Eigen- und Fremdkapitalgebern entstehen. Auf der einen Seite kann das Unternehmen Einzahlungen durch die Aufnahme von Eigenkapital (E<sub>EK</sub>) oder Fremdkapital (E<sub>FK</sub>) generieren, auf der anderen Seite werden die Kapitalgeber durch Ausschüttungen (A<sub>A</sub>), Zinsen (A<sub>Z</sub>) und Tilgungen (A<sub>T</sub>) bedient. <br>Die verschiedenen Zahlungsströme können mithin verschiedenen Quellen zugeordnet werden. Diese Darstellung macht deutlich, dass in jeder beliebigen Teilperiode folgende Finanzierungsgleichung erfüllt sein muss:

</p>

<caption>Finanzierungsgleichung

</caption>

<td>

</td>

<td>   

<p>Leistungssaldo

</p><p>     (E<sub>U</sub> - A<sub>W</sub> - A<sub>M</sub> - A<sub>I</sub>)

</p>

</td>

</td>

<td>

</td>

<td>    Zahlungsmittel am Ende der Periode

<p>    (L<sub>T</sub>)

</p>

</td></tr>

<tr>

<td>+

</td>

<td>Finanzsaldo

<p>     (E<sub>EK</sub>+E<sub>FK</sub>-A<sub>A</sub>-A<sub>Z</sub>-A<sub>T</sub>)

</p>

</td>

<td>-

</td>

<td>Zahlungsmittel am Anfang der Periode

<p>    (L<sub>0</sub>)

</p>

</td></tr>

<tr>

<td>-

</td>

<td>Steuerzahlungen

<p>     (A<sub>ST</sub>)

</p>

</td>

<td>

</td>

<td>

</td></tr></tbody></table>

<p>Die Zahlungssalden der Leistungs- und Finanzebene abzüglich der Steuerzahlungen müssen sich in jeder Periode in einer entsprechenden Veränderung des Zahlungsmittelbestandes bemerkbar machen. Für Zwecke der Finanzanalyse wird die Grundgleichung häufig in einer anderen Form betrachtet. Den laufenden Leistungssaldo <i>vor</i> Investitionszahlungen abzüglich Steuerzahlungen bezeichnet man als Saldo der <i>Innenfinanzierung</i>. Der Saldo der Innenfinanzierung gibt an, inwieweit ein Unternehmen aus seiner laufenden Geschäftstätigkeit heraus in der Lage ist, einen Zahlungsmittelüberschuss zu generieren. Die im Rahmen der Eigen- und Fremdfinanzierung von außen zugeführten Mittel bezeichnet man als <i>Außenfinanzierung</i>. Mit Hilfe dieser Definitionen lassen sich die Zahlungsströme des Unternehmens nach Mittelherkunft und Mittelverwendung gliedern:

</p>

<caption>Mittelherkunft und -verwendung

</caption>

<td>

</td>

<td><b>Mittelherkunft</b>

</td>

</td>

<td>

</td>

<td><b>Mittelverwendung</b>

</td></tr>

<tr>

<td>

</td>

<td>    Innenfinanzierung

<p>    (E<sub>U</sub> - A<sub>W</sub> - A<sub>M</sub> - A<sub>ST</sub>)

</p>

</td>

<td>

</td>

<td>    Investitionen

<p>    (A<sub>I</sub>)

</p>

</td></tr>

<tr>

<td>+

</td>

<td>Außenfinanzierung

<p>    (E<sub>EK</sub> + E<sub>FK</sub>)

</p>

</td>

<td>+

</td>

<td>Bedienung von Fremdkapital

<p>    (A<sub>T</sub> + A<sub>Z</sub>)

</p>

</td></tr>

<tr>

<td>+

</td>

<td>Auflösung von Liquiditätsreserven

<p>    (L<sub>0</sub> - L<sub>T</sub>)

</p>

</td>

<td>+

</td>

<td>Ausschüttungen an Eigentümer

<p>    (A<sub>A</sub>)

</p>

</td></tr></tbody></table>

<p>Diese Darstellung macht deutlich, dass Mittel der Innen- und Außenfinanzierung sowie Liquiditätsreserven dazu genutzt werden können, Investitionen zu tätigen oder die Kapitalgeber mit Zins und Tilgungen (bei Fremdkapital) oder Ausschüttungen (bei Eigenkapital) zu bedienen. Dabei ist zu beachten, dass auch negative Finanzierungssalden entstehen oder Liquiditätsreserven gebildet werden können. Diese Salden sind dann als Mittelverwendung zu interpretieren und auf der rechten Seite der Gleichung zu berücksichtigen.

</p><p>Die Cashflows der Mittelherkunft geben darüber Auskunft,

</p>

<ul><li>ob ein Unternehmen aus eigener Kraft <a href="Investition" title="Investition">Investitionen</a> tätigen kann und somit auch in Zukunft wettbewerbsfähig ist,</li>

<li>in welcher Höhe liquide Mittel für <a href="Schulden" title="Schulden">Schuldentilgung</a>, <a href="Zins" title="Zins">Zinszahlungen</a> und zur <a href="Dividende" title="Dividende">Ausschüttung</a> an die Gesellschafter vorhanden sind oder</li>

<li>inwieweit <a href="Insolvenz" title="Insolvenz">Insolvenzgefahr</a> besteht (ein anhaltend negativer Cashflow führt zur <a href="Zahlungsunf%C3%A4higkeit" title="Zahlungsunfähigkeit">Zahlungsunfähigkeit</a> und damit zur Insolvenz, vgl. <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/inso/__17.html">§ 17</a></span> <a href="Insolvenzordnung_(Deutschland)" title="Insolvenzordnung (Deutschland)">InsO</a>).</li></ul>

<p>Bei der Anfertigung von Kapitalflussrechnungen (<i>Cashflow-Statements</i>) wird diese Finanzierungsgleichung in leicht veränderter Form betrachtet. Der Innenfinanzierungssaldo wird als Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit bezeichnet. Die Außenfinanzierung mit Eigen- und Fremdkapital abzüglich der Bedienung der Kapitalgeber mit Zinsen/Tilgungen und Ausschüttungen wird zu einem Cashflow der Finanzierungstätigkeit zusammengefasst. Es ergibt sich folgende Gleichung:

</p>

<caption>Kapitalflussrechnung

</caption>

<td>

</td>

<td><b>Mittelherkunft</b>

</td>

</td>

<td>

</td>

<td><b>Mittelverwendung</b>

</td></tr>

<tr>

<td>

</td>

<td> 

<p>    Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit

</p><p>    (E<sub>U</sub> - A<sub>W</sub> - A<sub>M</sub> - A<sub>ST</sub>)

</p>

</td>

<td>

</td>

<td>Cashflow aus Investitionstätigkeit

<p>    (A<sub>I</sub>)

</p>

</td></tr>

<tr>

<td>+

</td>

<td>Cashflow aus Finanzierungstätigkeit

<p>    (E<sub>EK</sub> + E<sub>FK</sub> - A<sub>T</sub> - A<sub>Z</sub> - A<sub>A</sub>)

</p>

</td>

<td>+

</td>

<td>Erhöhung der Liquiditätsreserven

<p>    (L<sub>T</sub> - L<sub>0</sub>)

</p>

</td></tr></tbody></table>

<p>Bei der Analyse der finanziellen Situation ist dem Innenfinanzierungssaldo (Cashflow der laufenden Geschäftstätigkeit) besondere Aufmerksamkeit zu schenken. Ein Unternehmen kann dauerhaft nur überleben, wenn es die Bedienung von Fremdkapital sowie Investitionen aus der laufenden Geschäftstätigkeit bestreiten kann. Anderenfalls droht ein Teufelskreis: Die Finanzierung von Zinsen/Tilgungen oder Investitionen aus der zusätzlichen Aufnahme von Fremdkapital bewirkt höhere Auszahlungen für Zinsen und Tilgungen, welche die Innenfinanzierungskraft weiter einschränken. Die laufende Finanzierung mit Eigenkapital von außen ist in einer angespannten finanziellen Situation nur schwerlich möglich. Auch Liquiditätsreserven lassen sich nur begrenzt (bis sie aufgebraucht sind) zur Finanzierung der Zahlungsverpflichtungen heranziehen.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Die_direkten_Ermittlungsmethoden">Die direkten Ermittlungsmethoden</h3></div>

<pre> Ergebnis laut <a href="Gewinn-_und_Verlustrechnung" title="Gewinn- und Verlustrechnung">Gewinn- und Verlustrechnung</a>

+ <a href="Abschreibung" title="Abschreibung">Abschreibungen</a>

− <a href="Zuschreibung_(Rechnungswesen)" title="Zuschreibung (Rechnungswesen)">Zuschreibungen</a>

+ Erhöhung <a href="R%C3%BCckstellung" title="Rückstellung">Rückstellungen</a>

− Verminderung Rückstellungen

+ Verluste aus Anlagenabgang

- Gewinne aus Anlagenabgang

= <i>traditioneller Cashflow</i>

</pre>

<pre> + Verminderung der <a href="Forderung" title="Forderung">Forderungen</a>, Vorräte usw.

- Erhöhung der Forderungen, Vorräte usw.

+ Erhöhung der Liefer<a href="Verbindlichkeit" title="Verbindlichkeit">verbindlichkeiten</a> usw.

- Verminderung der Lieferverbindlichkeiten usw.

= (1) <i>Cashflow aus Geschäftstätigkeit (operativer Cashflow)</i>

</pre>

<pre> + Einzahlungen aus Anlageabgängen

− Auszahlungen für Anlageinvestitionen

= (2) <i>Cashflow aus Investitionstätigkeit</i>

</pre>

<pre> + Einzahlungen aus Zuführungen von <a href="Eigenkapital" title="Eigenkapital">Eigenkapital</a>

− Auszahlungen an die <a href="Gesellschafter" title="Gesellschafter">Gesellschafter</a>

+ Einzahlungen aus Aufnahme von Finanzverbindlichkeiten

− Auszahlungen aus Rückzahlung von Finanzverbindlichkeiten

= (3) <i>Cashflow aus Finanzierungstätigkeit</i>

</pre>

<pre> Summe der Positionen (1), (2) und (3)

+ Finanzmittelbestand zu Beginn des Geschäftsjahres

= (4) <i>Finanzmittelbestand Geschäftsjahresende</i>

</pre>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Erfolgswirtschaftliche_Unternehmensanalyse">Erfolgswirtschaftliche Unternehmensanalyse</h2></div>

<p>Der Cashflow dient in der erfolgswirtschaftlichen Unternehmensanalyse als Ertragsindikator. In seiner einfachsten Form ist der <i>Brutto-Cashflow</i> der gesamte vom Unternehmen erwirtschaftete Cashflow. Da der Cashflow für <a href="Tilgung_(Geldverkehr)" title="Tilgung (Geldverkehr)">Schuldentilgung</a> und <a href="R%C3%BCcklage" title="Rücklage">Rücklagenbildung</a> verwendet werden kann, müssen weitere abgeleitete Größen ermittelt werden, um festzustellen, in welcher Höhe finanzielle Mittel für Investitionen und Dividendenzahlungen frei verfügbar sind. Zur Berechnung des <i>Netto-Cashflows</i> und des <i>Free Cashflows</i> werden ausgabenrelevante Aufwendungen wie <a href="Privatentnahme" class="mw-redirect" title="Privatentnahme">Privatentnahmen</a> und Investitionen nach Bilanzaufstellung vom Cashflow abgezogen. Zahlungswirksame Erträge, die nach der <a href="Bilanzierung" class="mw-redirect" title="Bilanzierung">Bilanzierung</a> getätigt werden (beispielsweise <a href="Desinvestition" title="Desinvestition">Desinvestitionen</a>), müssen hingegen addiert werden.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Die_indirekte_Ermittlungsmethode">Die indirekte Ermittlungsmethode</h3></div>

<div class="mw-heading mw-heading4"><h4 id="Brutto-Cashflow">Brutto-Cashflow</h4></div>

<pre> <a href="Jahres%C3%BCberschuss" title="Jahresüberschuss">Jahresüberschuss</a>/-<a href="Jahresfehlbetrag" class="mw-redirect" title="Jahresfehlbetrag">fehlbetrag</a>

+ <a href="Abschreibung" title="Abschreibung">Abschreibungen</a>

− <a href="Zuschreibung_(Rechnungswesen)" title="Zuschreibung (Rechnungswesen)">Zuschreibungen</a>

+ Zunahme der langfristigen <a href="R%C3%BCckstellung" title="Rückstellung">Rückstellungen</a> (inklusive <a href="Pensionsr%C3%BCckstellung" title="Pensionsrückstellung">Pensionsrückstellungen</a>)

− Abnahme der langfristigen Rückstellungen (inklusive Pensionsrückstellungen)

= <i>Brutto-Cashflow</i>

</pre>

<div class="mw-heading mw-heading4"><h4 id="Netto-Cashflow">Netto-Cashflow</h4></div>

<pre> Brutto-Cashflow

− <a href="Steuer" title="Steuer">Steuern</a>

− <a href="Privatentnahme" class="mw-redirect" title="Privatentnahme">Privatentnahmen</a> bei <a href="Personengesellschaft" title="Personengesellschaft">Personengesellschaften</a>

+ Rücklagenzuführung

- Rücklagenauflösung

= <i>Netto-Cashflow</i> (Cashflow bereinigt u. a. um <a href="Steuer" title="Steuer">Steuerzahlungen</a>, <a href="Finanzierung" title="Finanzierung">Finanzierungskosten</a>, <a href="R%C3%BCcklage" title="Rücklage">Rücklagenveränderungen</a>)

</pre>

<p>Welche Steuern abgezogen werden, hängt vom zugrunde gelegten Bewertungsverfahren ab. In Deutschland wird üblicherweise das <a href="Discounted_Cash_Flow" class="mw-redirect" title="Discounted Cash Flow">Discounted-Cash-Flow</a>-Verfahren (DCF-Verfahren) herangezogen. Gemäß dem IDW-Standard S1 werden beim DCF-Verfahren sowohl die betrieblichen Steuern als auch die persönliche Einkommensteuer des Unternehmers berücksichtigt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading4"><h4 id="Freier_Cashflow">Freier Cashflow</h4></div>

<pre> Netto-Cashflow

− Investitionen (aus Geschäftstätigkeit: <a href="Ersatzinvestition" title="Ersatzinvestition">Ersatz-</a> und <a href="Erweiterungsinvestition" title="Erweiterungsinvestition">Erweiterungsinvestitionen</a>)

+ <a href="Desinvestition" title="Desinvestition">Desinvestitionen</a>

= <i>Freier Cashflow</i> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>Free Cashflow</i></span>; Cashflow vor Dividenden und nach laufenden Investitionen)

</pre>

<p>Der <i>Free Cashflow</i> ist der frei verfügbare Cashflow. Er verdeutlicht, wie viel Geld für die Dividenden der Anteilseigner und/oder für eine Tilgung der <a href="Fremdfinanzierung" title="Fremdfinanzierung">Fremdfinanzierung</a> verbleibt. Das Ausmaß des nachhaltigen Free Cashflows ist für <a href="Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstitute</a> ein Indikator für die Rückzahlungsfähigkeit von Krediten und wird deshalb oft bei der <a href="Kreditw%C3%BCrdigkeitspr%C3%BCfung" title="Kreditwürdigkeitsprüfung">Kreditwürdigkeitsprüfung</a> als Berechnungsgrundlage des <a href="Schuldendienstdeckungsgrad" title="Schuldendienstdeckungsgrad">Schuldendienstdeckungsgrads</a> verwendet.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Die_direkte_Ermittlungsmethode">Die direkte Ermittlungsmethode</h3></div>

<pre> Bruttoumsatz

+ <a href="Gesamtleistung" title="Gesamtleistung">Bestandszunahme</a> <a href="Halbfabrikat" title="Halbfabrikat">Halb-</a> und <a href="Fertigerzeugnis" title="Fertigerzeugnis">Fertigerzeugnisse</a>

− Bestandsabnahme Halb- und Fertigerzeugnisse

− <a href="Materialaufwand" class="mw-redirect" title="Materialaufwand">Materialaufwand</a> der Periode

− <a href="Personalaufwand" class="mw-redirect" title="Personalaufwand">Personalaufwand</a> der Periode (abzüglich <a href="Pensionsr%C3%BCckstellung" title="Pensionsrückstellung">Pensionsrückstellungen</a>)

− <a href="Fremdleistung" class="mw-redirect" title="Fremdleistung">Fremdleistungsaufwand</a> der Periode

− übriger <a href="Sachaufwand" title="Sachaufwand">Sachaufwand</a> der Periode

− freiwillige Zuwendungen (aus dem Ergebnis)

= <i>CFBIT</i> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>Cash Flow Before Interest and Taxes</i></span>)

− <a href="Kreditzins" class="mw-redirect" title="Kreditzins">Kreditzinsen</a>

− <a href="Ertragsteuer" title="Ertragsteuer">Ertragsteuern</a>

= <i>Netto-Cashflow</i>

− Zunahme <a href="Debitor" title="Debitor">Debitorenbestand</a>

− Bestandszunahme <a href="Rohstoff_(Produktion)" title="Rohstoff (Produktion)">Roh-</a>, <a href="Hilfsstoff_(Rechnungswesen)" title="Hilfsstoff (Rechnungswesen)">Hilfs-</a> und <a href="Betriebsstoff" title="Betriebsstoff">Betriebsstoffe</a>

+ Bestandsabnahme Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe

+ Zunahme kurzfristige zinsfreie <a href="Schulden" title="Schulden">Schulden</a>

+ Kreditzinsen

− Investitionen ins <a href="Anlageverm%C3%B6gen" title="Anlagevermögen">Anlagevermögen</a>

+ Desinvestitionen des Anlagevermögens

= <i>Free Cashflow</i>

</pre>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Kapitalflussrechnung_im_Jahresabschluss">Kapitalflussrechnung im Jahresabschluss</h2></div>

<p>Mittels <a href="Kapitalflussrechnung" title="Kapitalflussrechnung">Kapitalflussrechnung</a> wird die Finanzlage des Unternehmens im Jahresabschluss dargestellt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Kapitalflussrechnung_im_handelsrechtlichen_Konzernabschluss">Kapitalflussrechnung im handelsrechtlichen Konzernabschluss</h3></div>

<p><a href="Konzern" title="Konzern">Konzern</a>-<a href="Mutterunternehmen" title="Mutterunternehmen">Mutterunternehmen</a> müssen nach <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__297.html">§ 297</a></span> Abs. 1 S. 1 <a href="Handelsgesetzbuch" title="Handelsgesetzbuch">HGB</a> in ihrem <a href="Konzernabschluss" title="Konzernabschluss">Konzernabschluss</a> eine Kapitalflussrechnung publizieren. Die Verpflichtung zur Aufstellung einer Kapitalflussrechnung wurde erst 1997 mit dem <a href="Gesetz_zur_Kontrolle_und_Transparenz_im_Unternehmensbereich" title="Gesetz zur Kontrolle und Transparenz im Unternehmensbereich">KonTraG</a> für <a href="B%C3%B6rse" title="Börse">börsennotierte</a> Konzerne eingeführt und 2002 auf alle Konzerne ausgeweitet. Da die Kapitalflussrechnung im HGB nicht näher erläutert wird, wurde vom <a href="Deutsches_Rechnungslegungs_Standards_Committee" title="Deutsches Rechnungslegungs Standards Committee">Deutschen Rechnungslegungsstandards Committee</a> der <a href="Deutsche_Rechnungslegungsstandards" title="Deutsche Rechnungslegungsstandards">DRS</a> 2 „Kapitalflussrechnung“ mit Regeln zur Aufstellung und Offenlegung erlassen, die sich wesentlich an den jeweiligen <a href="International_Accounting_Standards" class="mw-redirect" title="International Accounting Standards">IAS</a> (<a href="International_Accounting_Standard_7" title="International Accounting Standard 7">IAS 7</a>) und <a href="United_States_Generally_Accepted_Accounting_Principles" title="United States Generally Accepted Accounting Principles">US-GAAP</a> (SFAS 95) orientieren.

</p>

<div class="hauptartikel" role="navigation"><span class="hauptartikel-pfeil" title="siehe" aria-hidden="true" role="presentation">→ </span><i><span class="hauptartikel-text">Hauptartikel</span>: <a href="Kapitalflussrechnung#Kapitalflussrechnung_nach_HGB_und_DRS" title="Kapitalflussrechnung">„Kapitalflussrechnung nach HGB und DRS“ im Artikel Kapitalflussrechnung</a></i></div>

<p>Im April 2014 wurde der <i>Deutsche Rechnungslegungsstandard Nr. 21</i> („DRS 21“) veröffentlicht. Unternehmen, die verpflichtet sind, eine Kapitalflussrechnung für einen Konzernabschluss nach HGB aufzustellen, müssen den DRS 21 beachten. Der DRS 21 löst die bisher geltenden Standards DRS 2, DRS 2-10 und DRS 2-20 ab. Die Anwendung des DRS 21 ist für Geschäftsjahre mit Beginn nach dem 31. Dezember 2014 verpflichtend.<sup id="cite_ref-21" class="reference"><a href="#cite_note-21"><span class="cite-bracket">[</span>20.1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Alle Unternehmen, die am organisierten <a href="Kapitalmarkt" title="Kapitalmarkt">Kapitalmarkt</a> der <a href="Europ%C3%A4ische_Union" title="Europäische Union">EU</a> teilnehmen, müssen für nach dem 1. Januar 2005 beginnende Geschäftsjahre Konzernabschlüsse nach IAS/IFRS aufstellen und somit auch eine Kapitalflussrechnung nach <a href="International_Accounting_Standard_7" title="International Accounting Standard 7">IAS 7</a> veröffentlichen.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Kapitalflussrechnung_nach_IAS/IFRS_und_US-GAAP"><span id="Kapitalflussrechnung_nach_IAS.2FIFRS_und_US-GAAP"></span>Kapitalflussrechnung nach IAS/IFRS und US-GAAP</h3></div>

<p>Das durch die angelsächsischen „Statements of Cash Flows“ geprägte Verständnis bezieht ebenfalls wie Netto- und Free Cashflow die Investitions- und Finanzierungstätigkeit des Unternehmens in die Betrachtung ein. Die vorgeschlagene Kapitalflussrechnung, der auch der DRS 2 bzw. der für Geschäftsjahre mit Beginn nach dem 31. Dezember 2014 geltende DRS 21 im Wesentlichen folgt, wird in drei Cashflows gegliedert:

</p>

<ul><li><i>Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit</i> (auch <i>Operativer Cashflow</i>): nach Korrektur um kurzfristig erwirtschaftete bzw. verbrauchte Finanzmittel (<a href="Working_Capital" class="mw-redirect" title="Working Capital">Working Capital</a>, dazu zählen insbesondere Vorräte und kurzfristige Forderungen),</li>

<li><i>Cashflow aus Investitionstätigkeit</i>: nach Korrektur um Mittelverbrauch aus Investitionen und Desinvestitionen und</li>

<li><i>Cashflow aus Finanzierungstätigkeit</i>: nach Korrektur um verbrauchte Mittel für Dividenden, Zinszahlungen und Darlehenstilgungen sowie zugegangene Mittel aus Kapitalerhöhung und Darlehensaufnahmen.</li></ul>

<p>Für Details der Regelung nach IAS/IFRS siehe <a href="IAS_7" class="mw-redirect" title="IAS 7">IAS 7</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Vergleichbarkeit_von_Cashflow-Daten_nach_IFRS">Vergleichbarkeit von Cashflow-Daten nach IFRS</h3></div>

<p>Einer Untersuchung der <i><a href="Handelshochschule_Leipzig" title="Handelshochschule Leipzig">HHL Leipzig</a> Graduate School of Management</i> aus dem Jahr 2016 zufolge kann die Vergleichbarkeit von Unternehmensabschlüssen nach IFRS begrenzt sein. Insbesondere üben die vom IASB eingeräumten Gestaltungs- und Ermessensspielräume „in Bezug auf die Zuordnung von Zinsen und Dividenden auf die jeweiligen Cashflowrechnungen“ einen erheblichen Einfluss aus. Die Spielräume können den operativen Cashflow maßgeblich beeinflussen. Besonders der (Nicht-)Ausweis gezahlter Zinsen kann über einen positiven oder negativen operativen Cashflow entscheiden. Die Forscher identifizierten einige Faktoren, welche für die Klassifizierung von Zinsen und Dividenden in der Kapitalflussberichterstattung eine Rolle spielen. Dazu zählen<sup id="cite_ref-23" class="reference"><a href="#cite_note-23"><span class="cite-bracket">[</span>21.1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<ul><li>„Einfluss der nationalen Rechnungslegungspraxis,</li>

<li>Branchenpraktiken,</li>

<li>Profitabilität,</li>

<li>Existenz von Finanzanalysten,</li>

<li>Art der Abschlussprüfer,</li>

<li>Nutzung der Daten für interne Steuerungsprozesse und</li>

<li>freiwillige oder verpflichtende IFRS-Anwendung.“</li></ul>

<p>Als Konsequenz sollten die Cashflow-Berichte und insbesondere der operative Cashflow nicht ungeprüft „als Entscheidungsgrundlage […] herangezogen werden“. Analysten sollten sich in der Kapitalflussrechnung mit der „Zusammensetzung der einzelnen Zwischensummen“ beschäftigen. Die tatsächlichen Unternehmensverhältnisse werden dadurch sichtbar.<sup id="cite_ref-24" class="reference"><a href="#cite_note-24"><span class="cite-bracket">[</span>21.2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Betriebswirtschaftliche_Aspekte">Betriebswirtschaftliche Aspekte</h2></div>

<p>Die Zahlungsströme zur Ermittlung des Cashflows ergeben sich aus dem Jahresabschluss, konkret aus der Gewinn- und Verlustrechnung. Der Cashflow ist ein wichtiger <a href="Indikator_(Wirtschaft)" title="Indikator (Wirtschaft)">Indikator</a> für die Beurteilung der <a href="Ertragslage" class="mw-redirect" title="Ertragslage">Ertragslage</a> eines Unternehmens, weil er sich weniger als der Jahresüberschuss durch <a href="Bilanzpolitik" title="Bilanzpolitik">Bilanzpolitik</a> manipulieren lässt, da seine Berechnung lediglich zahlungswirksame Positionen erfasst.<sup id="cite_ref-25" class="reference"><a href="#cite_note-25"><span class="cite-bracket">[</span>22<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Denn alle <a href="Aufwand" title="Aufwand">Aufwendungen</a>, die nicht zu Ausgaben (<a href="Abschreibung" title="Abschreibung">Abschreibungen</a>, <a href="Zuf%C3%BChrung_(Rechnungswesen)" title="Zuführung (Rechnungswesen)">Zuführung</a> zu <a href="R%C3%BCckstellung" title="Rückstellung">Rückstellungen</a> und <a href="Wertberichtigung" title="Wertberichtigung">Wertberichtigungen</a>) und alle <a href="Ertrag" title="Ertrag">Erträge</a>, die nicht zu Einnahmen geführt haben (<a href="Zuschreibung_(Rechnungswesen)" title="Zuschreibung (Rechnungswesen)">Zuschreibungen</a>, Auflösung von Rückstellungen und Wertberichtigungen), bleiben beim Cashflow außer Betracht.

</p><p>Für die Beurteilung der <a href="Kapitalstruktur" title="Kapitalstruktur">Kapitalstruktur</a> und damit der <a href="Verschuldung" class="mw-redirect" title="Verschuldung">Verschuldung</a> insbesondere bei <a href="Industrie" title="Industrie">Industrieunternehmen</a> hat der Cashflow trotz seines hypothetischen Charakters vor allem in Verbindung mit anderen Kennziffern zweifellos eine gewisse Bedeutung.<sup id="cite_ref-26" class="reference"><a href="#cite_note-26"><span class="cite-bracket">[</span>23<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Er ermöglicht Aussagen zur Liquidität, die für Investitionen, zur Schuldentilgung oder Gewinnausschüttung verwendet werden kann. Wichtige, auf dem Cashflow basierende Kennzahlen sind der <a href="Cash_Flow_Return_on_Investment" title="Cash Flow Return on Investment">Cash Flow Return on Investment</a>, <a href="Cash_flow_at_Risk" title="Cash flow at Risk">Cash flow at Risk</a>, die <a href="Cashflow-Umsatzrate" title="Cashflow-Umsatzrate">Cashflow-Umsatzrate</a> sowie der <a href="Verschuldungsgrad" title="Verschuldungsgrad">Verschuldungsgrad</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Rechtsfragen">Rechtsfragen</h2></div>

<p>In <a href="Deutschland" title="Deutschland">Deutschland</a> hat der Cashflow Eingang in das <a href="Handelsgesetzbuch" title="Handelsgesetzbuch">Handelsgesetzbuch</a> (HGB) im Rahmen der <a href="Bilanzierung" class="mw-redirect" title="Bilanzierung">Bilanzierung</a> gefunden. So verlangt <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__264.html">§ 264</a></span> Abs. 1 HGB für eine <a href="Kapitalmarkt" title="Kapitalmarkt">kapitalmarktorientierte</a> <a href="Kapitalgesellschaft" title="Kapitalgesellschaft">Kapitalgesellschaft</a> (<span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__264d.html">§ 264d</a></span> HGB; <a href="Aktiengesellschaft_(Deutschland)" title="Aktiengesellschaft (Deutschland)">Aktiengesellschaft</a>, <a href="Kommanditgesellschaft_auf_Aktien" title="Kommanditgesellschaft auf Aktien">Kommanditgesellschaft auf Aktien</a>) die Aufstellung einer <a href="Kapitalflussrechnung" title="Kapitalflussrechnung">Kapitalflussrechnung</a>, das gilt gemäß <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__297.html">§ 297</a></span> Abs. 1 HGB auch für den <a href="Konzernabschluss" title="Konzernabschluss">Konzernabschluss</a>. Die Kapitalflussrechnung (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>Cash flow statement</i></span>) ist international gemäß IFRS (<a href="International_Financial_Reporting_Standards" title="International Financial Reporting Standards">IAS</a> 1.2 und IAS 7.1) integraler Bestandteil des Jahresabschlusses. Cashflow sind nach IAS 7.6 „alle Zuflüsse und Abflüsse von Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten“ (siehe <a href="Zahlungsmittelbestand" title="Zahlungsmittelbestand">Zahlungsmittelbestand</a>).

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Siehe_auch">Siehe auch</h2></div>

<li><a href="Finanzanalyse" title="Finanzanalyse">Finanzanalyse</a></li>

<li><a href="Wertsch%C3%B6pfungsabgabe" title="Wertschöpfungsabgabe">Wertschöpfungsabgabe</a> <i>Cashflow pro Mitarbeiter, dient der Wertschöpfungsberechnung</i></li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Literatur">Literatur</h2></div>

<ul><li>Roland Alter: <i>Cashflow-Management</i>, Schäffer-Poeschel Verlag, Stuttgart 2016, ISBN 3-7910-3469-3</li>

<li><a href="Matthias_Amen" title="Matthias Amen">Matthias Amen</a>: <i>Die Kapitalflussrechnung</i>, in: <a href="Klaus_von_Wysocki" title="Klaus von Wysocki">Klaus von Wysocki</a>, u. a. (Hrsg.): <i>Handbuch des Jahresabschlusses (HdJ).</i> Köln: Verlag Dr. Otto Schmidt, Abt. IV/3, 43. Ergänzungslieferung, März 2008, ISBN 3-504-35110-1.</li>

<li>Matthias Amen: <i>Erstellung von Kapitalflußrechnungen.</i> 2. Auflage. R. Oldenbourg Verlag, München, Wien 1998, ISBN 3-486-24730-1</li>

<li><a href="Adolf_G._Coenenberg" title="Adolf G. Coenenberg">Adolf G. Coenenberg</a>, u. a.: <i>Jahresabschluss und Jahresabschlussanalyse</i>, 21. Auflage, Schäffer-Poeschel Verlag, Stuttgart 2009, ISBN 3-7910-2770-0</li>

<li>Andreas Eiselt/Stefan Müller: <i>Kapitalflussrechnung nach IFRS und DRS 21</i>, 2. Aufl., Berlin 2014, Erich Schmidt Verlag, ISBN 3-503-15742-5</li>

<li>Peter Stöckli: Master-These <i>The importance of Financial Ratios in order to support Management</i>. Frauenfeld (CH), University of Wales, 2004</li>

<li>Günter Wöhe/Ulrich Döring: <i>Einführung in die allgemeine Betriebswirtschaftslehre</i>, 22., neubearbeitete Auflage, Verlag Franz Vahlen München 2005, ISBN 3-8006-3254-3</li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text">Georg Heinrich Zincke, <i>Grund-Riß einer Einleitung zu denen Cameral-Wissenschaften</i>, 1742, S. 483 f.</span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text">Holger Neubert, <i>Der betriebliche Finanzfluss und seine Darstellung</i>, in: Die Wirtschaftsprüfung, Heft 18, 1951, S. 422 ff.</span>

</li>

<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text">J. Nertinger, <i>Finanzbewegungsbilanz</i>, in: Der Wirtschaftsprüfer, 1951, S. 103–104</span>

</li>

<li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text">William J. Baumol, <i>The transaction demand for cash</i>, in: The Quarterly Journal of Economics 66 (4), 1952, S. 545–556</span>

</li>

<li id="cite_note-5"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-5">↑</a></span> <span class="reference-text">Perry Mason, <i>Cash Flow Analysis</i>, in: American Institute of Certified Public Accountants, 1961, S. 1 ff.</span>

</li>

<li id="cite_note-6"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-6">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=u0HMBgAAQBAJ&pg=PA25&dq=Cashflow+herkunft+usa&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Cashflow%20herkunft%20usa&f=false">Götz Hohenstein, <i>Cash Flow – Cash Management</i>, 1990, S. 25</a></span>

</li>

<li id="cite_note-7"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-7">↑</a></span> <span class="reference-text">Martin Zumbuehl, <i>Finanzstarke und Finanzschwache Unternehmen und Banken auf einen Blick</i>, 2011, S. 18</span>

</li>

<li id="cite_note-8"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-8">↑</a></span> <span class="reference-text">Rudolf Verhülsdonk, <i>Die Darstellung der betriebswirtschaftlichen Finanzwirtschaft in der Bewegungsbilanz</i>, in: Der Betrieb, 1952, S. 22</span>

</li>

<li id="cite_note-9"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-9">↑</a></span> <span class="reference-text">Max Boemle, <i>Betriebswirtschaftliche Überlegungen zum „cash flow“-Begriff</i>, in: Die Unternehmung, 16. Jg., 1962, S. 199 ff.</span>

</li>

<li id="cite_note-10"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-10">↑</a></span> <span class="reference-text">Günter Flohr, <i>Die Zeitraumbilanz</i>, 1963, S. 62</span>

</li>

<li id="cite_note-11"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-11">↑</a></span> <span class="reference-text">Günter Flohr, <i>Die Cash Flow Analyse</i>, in: Der Betrieb, Heft 21, 1964, S. 705–711</span>

</li>

<li id="cite_note-12"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-12">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=dkdAAJIN5QwC&pg=PA59&dq=cash+flow+g+flohr&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=snippet&q=Verh%C3%BClsdonk&f=false">Stefan Behringer, <i>Cash-flow und Unternehmensbeurteilung</i>, 2010, S. 60</a></span>

</li>

<li id="cite_note-13"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-13">↑</a></span> <span class="reference-text">Erich Gutenberg, <i>Grundlagen der Betriebswirtschaftslehre</i>, <i>Band 3: Die Finanzen</i>, 1980, S. 226</span>

</li>

<li id="cite_note-14"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-14">↑</a></span> <span class="reference-text">Fédération des Experts Comptables Européens, <i>Guide</i>, 2001, S. 11</span>

</li>

<li id="cite_note-15"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-15">↑</a></span> <span class="reference-text">IDW-Standard S1, 2008, Abschnitt 4.4.1.1</span>

</li>

<li id="cite_note-16"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-16">↑</a></span> <span class="reference-text">Jérôme Ortscheid, <i>L’évaluation des dommages dans les arbitrages internationaux</i>, 2001, S. 211</span>

</li>

<li id="cite_note-17"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-17">↑</a></span> <span class="reference-text">DVFA, <i>Der Cash-flow in der Finanzanalyse</i>, 1982, S. 1 ff.</span>

</li>

<li id="cite_note-18"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-18">↑</a></span> <span class="reference-text"><a href="Adolf_Coenenberg" class="mw-redirect" title="Adolf Coenenberg">Adolf Coenenberg</a>, <i>Jahresabschluss und Jahresabschlussanalyse</i>, 21. Auflage, 2009, S. 1078</span>

</li>

<li id="cite_note-19"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-19">↑</a></span> <span class="reference-text"><a href="Peter_Seppelfricke" title="Peter Seppelfricke">Peter Seppelfricke</a>: <cite style="font-style:italic">Unternehmensanalysen</cite>. Schäffer-Poeschel, 2019, ISBN 978-3-7910-4435-4 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://shop.schaeffer-poeschel.de/prod/unternehmensanalysen">schaeffer-poeschel.de</a> [abgerufen am 3. Januar 2020]).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Cashflow&rft.au=Peter+Seppelfricke&rft.btitle=Unternehmensanalysen&rft.date=2019&rft.genre=book&rft.isbn=9783791044354&rft.pub=Sch%C3%A4ffer-Poeschel" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li><span class="mw-cite-backlink">↑ </span> <span class="reference-text"><span class="cite">Andreas Bauer: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://web.archive.org/web/20160330093227/https://www.psp.eu/media/in-public/PSP-Beitrag_DRS_21_neuer_Standard_Kapitalflussrechrechnung_17122015.pdf"><i>DRS 21.</i></a> (PDF; 565 kB) Der neue Standard zur Kapitalflussrechnung unter besonderer Beachtung des BilRUG. 17. Dezember 2015, archiviert vom <style data-mw-deduplicate="TemplateStyles:r250917974">

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</style><span class="dewiki-iconexternal"><a class="external text" href="https://redirecter.toolforge.org/?url=https%3A%2F%2Fwww.psp.eu%2Fmedia%2Fin-public%2FPSP-Beitrag_DRS_21_neuer_Standard_Kapitalflussrechrechnung_17122015.pdf">Original</a></span> (nicht mehr online verfügbar) am <span style="white-space:nowrap;">30. März 2016</span><span>;</span><span class="Abrufdatum"> abgerufen am 30. März 2016</span>.</span> <small class="archiv-bot"><span class="wp_boppel noviewer" aria-hidden="true" role="presentation"><span typeof="mw:File"><span title="i"></span></span></span> <b>Info:</b> Der Archivlink wurde automatisch eingesetzt und noch nicht geprüft. Bitte prüfe Original- und Archivlink gemäß Anleitung und entferne dann diesen Hinweis.</small><span style="display:none"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://IABotmemento.invalid/https://www.psp.eu/media/in-public/PSP-Beitrag_DRS_21_neuer_Standard_Kapitalflussrechrechnung_17122015.pdf">@1</a></span><span style="display:none"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.psp.eu/media/in-public/PSP-Beitrag_DRS_21_neuer_Standard_Kapitalflussrechrechnung_17122015.pdf">@2</a></span><span style="display:none">Vorlage:Webachiv/IABot/www.psp.eu</span><span style="display: none;" class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Adc&rfr_id=info%3Asid%2Fde.wikipedia.org%3ACashflow&rft.title=DRS+21&rft.description=DRS+21&rft.identifier=https%3A%2F%2Fweb.archive.org%2Fweb%2F20160330093227%2Fhttps%3A%2F%2Fwww.psp.eu%2Fmedia%2Fin-public%2FPSP-Beitrag_DRS_21_neuer_Standard_Kapitalflussrechrechnung_17122015.pdf&rft.creator=Andreas+Bauer&rft.date=2015-12-17&rft.source=https://www.psp.eu/media/in-public/PSP-Beitrag_DRS_21_neuer_Standard_Kapitalflussrechrechnung_17122015.pdf"> </span></span>

</li>

</ol></li>

<li><span class="mw-cite-backlink">↑ </span> <span class="reference-text">Henning Zülch/Stephanie Jana/Christian Kretzmann, <i>Cash is King! Isn't it? Zur Vergleichbarkeit von Cashflow-Daten in Deutschland</i>, in: <i>Der Betrieb</i> Nr. 07, 2016, S. 361–366 (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.der-betrieb.de/meldungen/warum-ein-genauer-blick-auf-cashflow-daten-ratsam-ist/">online</a>).</span>

</li>

</li>

</ol></li>

<li id="cite_note-25"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-25">↑</a></span> <span class="reference-text">Hartmut Bieg/<a href="Heinz_Ku%C3%9Fmaul" title="Heinz Kußmaul">Heinz Kußmaul</a>, <i>Finanzwirtschaftliche Entscheidungen</i>, 2000, S. 260</span>

</li>

<li id="cite_note-26"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-26">↑</a></span> <span class="reference-text">Erich Gutenberg, <i>Grundlagen der Betriebswirtschaftslehre</i>, <i>Band 3: Die Finanzen</i>, 1980, S. 226</span>

</li>

</ol>

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Bitte den Hinweis zu Rechtsthemen beachten!</div>

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Normdaten (Sachbegriff): <a href="Gemeinsame_Normdatei" title="Gemeinsame Normdatei">GND</a>: <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://d-nb.info/gnd/4136230-5">4136230-5</a></span> | <a href="Library_of_Congress_Control_Number" title="Library of Congress Control Number">LCCN</a>: <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://id.loc.gov/authorities/sh85020584">sh85020584</a></span> </div>

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Dieser Artikel wurde von <a class="external text" title="Zuletzt bearbeitet am 2025-11-22" href="https://de.wikipedia.org/wiki/?title=Cashflow&oldid=261770887">Wikipedia</a> herausgegeben. Der Text ist unter <a class="external text" href="https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.de">Creative Commons Attribution-Share Alike 4.0</a> verfügbar, sofern nicht anders angegeben. Für die Mediendateien können zusätzliche Bedingungen gelten.

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